霍華德馬克斯在他的《投資最重要i的事》第三章開篇寫道：‘'投資者要想在股市中取得成功，對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確估計(jì)是根本出發(fā)點(diǎn)。沒(méi)有它，投資者任何取得持續(xù)投資成功的希望僅僅是希望''。
上漲的股票證券市場(chǎng)
如何去幫股票估值？我們常用的股票的估值方法有很多，但是大多計(jì)算比較繁瑣。當(dāng)我看到這本書《怎樣評(píng)估成長(zhǎng)股的內(nèi)在價(jià)值》，它在P48頁(yè)介紹了格雷厄姆的一個(gè)神秘公式，我覺(jué)得這個(gè)公式不僅簡(jiǎn)單而且非常實(shí)用。經(jīng)過(guò)我對(duì)幾支不同行業(yè)的股票使用不同的估值方法進(jìn)行對(duì)比和計(jì)算。我發(fā)現(xiàn)它和我們用復(fù)雜方法推算的股票估值，誤差在10%以內(nèi)。估值更像是藝術(shù)而不是一門精密的科學(xué)。如果它計(jì)算如此簡(jiǎn)便，何不推薦給廣大散戶投資者使用？這個(gè)神秘公式如下：
股票的內(nèi)在價(jià)值=【8.5 （2*增長(zhǎng)率）】*每股收益
8.5為系數(shù)，增長(zhǎng)率是每股收益增長(zhǎng)率。每股收益增長(zhǎng)率的計(jì)算公式如下：
2022年每股收益增長(zhǎng)率=（2022年每股收益-2021年每股收益）/2021年每股收益
本書中要求的計(jì)算范圍為7-10年。初學(xué)者可以根據(jù)自己的需求考察期縮短為3-5年。你將5年的每股收益增長(zhǎng)率計(jì)算出來(lái)后取平均值，即為增長(zhǎng)率。如果你能使用Excel 表格中的公式，增長(zhǎng)率計(jì)算將會(huì)非常簡(jiǎn)便。需要特別說(shuō)明的是公式中的增長(zhǎng)率是百分號(hào)前的數(shù)值。每股收益增長(zhǎng)率如果為負(fù)值，估值沒(méi)有意義，所以本公式僅適合業(yè)績(jī)穩(wěn)定的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。此外，如果某些年度每股收益增長(zhǎng)率數(shù)值特別高，也需要憑經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行數(shù)值修正。
我用貴州茅臺(tái)舉例，貴州茅臺(tái)2017年至2022年，它的每股收益增長(zhǎng)率平均是18.45%，最近的業(yè)績(jī)快報(bào)披露2023年業(yè)績(jī)比上一年增長(zhǎng)17.2%，估算2023年每股收益58元。我們來(lái)通過(guò)這個(gè)計(jì)算式計(jì)算它的估值：
貴州茅臺(tái)的內(nèi)在價(jià)值=【8.5 （2*18.45）】*58=2633元
根據(jù)巴菲特的理論：購(gòu)買價(jià)必須是內(nèi)在價(jià)值的五折以上。那么，貴州茅臺(tái)的購(gòu)買價(jià)的上限為1300元。如果你能低于1000元買到貴州茅臺(tái)，這就是價(jià)值投資的一個(gè)典型的操作方法。
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